来源：极客公园 沈知涵

「上网课，用猿辅导。做练习，用猿题库。找解题方法，用小猿搜题。」

疫情期间，恨不得在电视、楼宇、抖音上霸占你所有眼球的在线教育公司猿辅导宣布完成 10 亿美元 G 轮融资，由高瓴资本领投，腾讯、博裕资本和 IDG 资本跟投，投后估值 78 亿美元，迄今为止在线教育领域最大的一笔融资。为经济寒冬下的在线教育打上了一剂强心剂。

创始人李勇在内部信中公布了猿辅导成立近 8 年以来交出的成绩单。中小学网课（猿辅导）的正价班学员超过了 100 万，斑马 AI 课长期正价班学员超过 50 万，均已初成规模。旗下工具类产品小猿搜题、小猿口算、猿题库累计用户已超过 4 亿。

去年夏天,「K12 网校」大战全面爆发，期间猿辅导招生突破 100 万人次，达成了此前定下的招生计划。但是战火并未就此熄灭，受到疫情的影响，全国 2 亿中小学生纷纷涌向在线教育，让 K12 网校赛道进入了全面的「攻坚期」。

在学而思网校、跟谁学和作业帮头部公司的夹击下，猿辅导备足了补给继续在 K12 赛道上抢占市场份额，同时继续在去年被资本市场看好的 AI 课程，和作为流量入口的学习工具上持续加码，后两者更加承担了李勇口中「猿辅导希望塑造不同于以往教辅机构的新形象」的期待。

2020 目标营收 100 亿

「49 元 14 节直播课。」猿辅导首先「挑起」暑期获客之战。

寒暑假对于 K12 网校来说，是绝佳的窗口期。2018 年 12 月，猿辅导拿到 3 亿美元融资，作业帮也在 2018 年也拿到 3.5 亿美元，各家装满弹药库之后，战争一触即发。据不完全统计，在线教育公司在暑期投放的总额达到 30-40 亿人民币。

2015 年，猿辅导就对《天天向上》等综艺进行了电视广告投放。随着微信、抖音等新平台迎来红利期，猿辅导转身迅速。据多知网报道，「当时注意到这些新渠道的教育公司并不多，猿辅导可以说是第一家。」有数据显示，猿辅导截止去年暑期结束的招生投入累计 4-5 亿人民币。

在猿辅导这场「事先张扬」的计划中，好未来都曾处于被动的一方。据 36 Kr 报道，「如果学而思网校在去年暑假，还是继续按照此前预期的推广计划，猿辅导会利用暑期的关键窗口期，在秋季实现对学而思的全面超越，成为行业第一名，并且直接拉开差距。」而一名好未来员工曾告诉极客公园，「猿辅导打得很猛，网校业务我们只将猿辅导作为现阶段唯一的对手。」暑期大战之后，几家在线教育机构的招生规模都突破了 100 万，猿辅导也位列其中，相比之下，2018 年暑期猿辅导只有 10 万小学用户，规模扩大了 10 倍。

K12 大班课已经来到了比赛的制高点。跟谁学通过对运营的提升和优化，让资本市场看到其大规模盈利的可能性。学而思网校利用好未来过去 16 年强大的教研和教学能力，获得一众家长和学生的口碑。学而思网校 2018 年营收约为 30 亿，2019 年约超过 50 亿。猿辅导公布的 2018 年营收为 15 亿，今年对内提出了超过 100 亿的营收目标，后进者的增长态势喜人。

口算、AI 课、题库组合拳

2012 年，猿辅导以平台的模式切入在线教育，彼时的互联网逻辑是先形成流量池，再思考变现。

猿辅导做的第一款产品——粉笔，就是垂直于教师和学习者之间的「微博平台」。之后，猿辅导又推出一对一教学平台，邀请老师入住，学生自主约课。期间，猿辅导也推出了猿题库、小猿搜题工具型产品。因为平台模式不好形成教学口碑，D+轮融资之后，猿辅导逐渐关闭一对一业务，转向自营。

最初从成人公考切入，再向高中、初中题库扩展，猿辅导的进程是从上至下，而在整个 K12  阶段，小学才是初高中的入口，是占领用户心智的关键时期。猿辅导的态度很明显，2018 年猿辅导对小学业务全力进攻，据多知网数据，2018 年，小学业务是增长最快的业务，2019 年暑期，猿辅导续费率达到 80%。

2017 年，在思考了什么样的教育产品能更好地服务低龄孩子和家长之后，联合创始人郭常圳带队研发了斑马英语上线，面向 8 岁前低龄儿童，上课模式为「AI+真人」。2019 年，斑马英语单月营收上亿元，业务模式得到印证后，猿辅导迅速铺开，推出斑马思维和斑马语文。低龄段的 AI 互动课程将继续为 K12 导流，未来从下至上，拉长平台的用户生命周期。据《晚点》报道，斑马 AI 课在 2019 年进账 10 亿收入。

先观察，再尝试，走通之后迅速 all in，斑马 AI 课只是其中的一个例子。2019 年 11 月，小猿口算召开发布会宣布家长和老师用户已经超过三千万。小猿口算是内部孵化近两年的产品，据悉，当时团队看到市面上另一款批改 App——爱作业之后，迅速调研，拍板投入。小猿口算负责人王向东表示，一直以来猿辅导的受用用户都是学生，小猿口算承担的则是汇聚家长端流量池的角色。

曾任新东方在线 COO 潘欣接受媒体采访时表示，从营收的角度，学而思网校、猿辅导、跟谁学和作业帮占据 K12 在线教育前四位，除非有差异化模式出现，不太可能存在后来居上的可能性。去年的投放大战让 K12 竞争变得愈加白热化，今年头部玩家之间的竞争会更加激烈。猿辅导既要扩大大班课的市场份额，又要利用斑马 AI 课、猿题库打一套组合拳，与竞争对手拉开差距。

高瓴资本创始人张磊曾表示，「一般来讲，我们研究的公司不多，但是会聚焦在那些我们看得懂、看得明白、商业模式简单又容易挣钱的行业。我们会静下心来把行业、公司、管理层这三个问题搞清楚，会在一家公司上面花很多时间，一旦重仓买入，会持有很久。」对于看好的优质赛道，高瓴会重仓加码。投资猿辅导也符合高瓴资本的投资逻辑，教育本身属于逆周期的行业，教育从业者更加需要坚定的信念，和打磨产品的耐心。