11月17日晚间，杭州如涵控股股份有限公司（以下简称“如涵”）发布股票发行情况报告书，公告显示，如涵拟以定向发行的方式发行4459186股人民币普通股，发行价格为每股人民币96.43元，共募集资金约4.3亿元，将在11月22日挂牌并公开转让。

这是自今年4月22日募集约1.7亿元之后的再次公开募资。值得一提的是，在公告披露的认购人一栏中，阿里巴巴将以约3亿元入股，认购完成后，阿里将持有总股本的9.58%，一跃成为如涵第四大股东。此时离8月如涵发布股票发行方案不过3个月。

根据此前如涵定增时7.66元/股的价格计算，发行前估值为2.14亿元；而本次股票发行价格为96.43元/股，估值将达到31.32亿元。不过半年时间，估值暴涨14.65倍。

而随着这轮融资的尘埃落定，届时，如涵或许不用再加上“张大弈背后的网红孵化公司”作为定语，因为不论是作为一家依托网红电商起家的服装公司，还是新三板上的挂牌公司，如涵本身已是一家业务模式创新、深谙资本化运作的商业公司。

阿里3亿入股如涵，背后会有哪些猜想？

从公告中可以看到，此次认购人中包括阿里巴巴（中国）网络技术有限公司、青岛金石灏汭投资有限公司、北京君联亦同股权投资合伙企业（有限合伙）、苏州启明融合创业投资合伙企业（有限合伙）和苏州钟鼎四号创业投资中心（有限合伙）。

阿里巴巴将以96.43元/股的价格认购311.11万股，出资总额近3亿元，而通过此次认购，它将占股9.58%，成为如涵的第四大股东。

本次发行并未导致公司控制权的变化。冯敏直接持有股份保持1300万股不变，持股比例由之前的46.43%稀释至40.05%，仍为公司控股股东及实际控制人。

此前，如涵已完成实际控制人变更，新的实际控制人冯敏对公司业务进行了整合，公司重点拓展以网红为核心的电子商务业务，原有的化妆品及美容配件的批发销售业务逐步剥离。

从今年年初开始，如涵控股在收购、出售资产及对外投资事项上已是出手频频，资本化运作有迹可循。

3月7日设立杭州涵意电子商务有限公司；4月7日设立全资孙公司杭州如涵文化传播有限公司、杭州如涵供应链管理有限公司以提供网红及供应链管理及相关配套服务；6月28日拟成立如涵香港有限公司从事跨境电商业务。

此外，如涵还在7月8日出资51万元、100万元以及100万元分别购买了杭州大奕电子商务有限公司51%股权、杭州私久电子商务有限公司100%股权以及杭州吾涵电子商务有限公司100%股权。其中，私久电商的全资子公司上海翼瞳电子商务有限公司，将开展美妆类电子商务业务，此前如涵曾为其提供3000万元的借款补充其流动资金。

在历经2015年爆发式卡位之后，网红孵化器之间的体量及发展方向正在变得泾渭分明。挂牌新三板无疑为如涵提供了融资跳板。

新一轮融资背后究竟会有哪些猜想？此次募资用途还是能够提供一些信息。

巩固网红电商优势地位

据公告显示，如涵预计2016年服装线上销售收入为7亿元，2017年将增加至10亿元，营业收入增加形成营运资金需求，在4月22日募集资金约1.7亿的情况下仍需1.2亿元。而如涵香港有限公司和上海翼瞳电子商务有限公司的相继成立，也需要各3000万元资金以支持前期投入，拓大跨境电商和美妆电商新业务的发展。

随着目前业务规模的日益扩大，如涵因此增加1.5亿元流动资金以减少风险，缓解压力，为未来发展战略的顺利实施提供充足的资金保障。

而围绕网红电商的业务核心，如涵仍将持续性地在网络红人的孵化培训及营销推广上投入资金，其中广告投入占比68%，以此巩固如涵在社交电商领域内的优势地位。

公开资料显示，如涵目前签约网红已逾50人，今年年初又签下了韩国模特、旅游类达人朴瑟，向服装、美妆，乃至旅游领域扩展。而据半年报显示，截止2016年年底，签约网红人数将达到上百人。

它其实是有技术背景的服装公司

此外，如涵拟投入1.3亿元，以自营的方式整合服装加工商和面料供应商资源，打造服装柔性供应链平台。

这个平台的运作流程大致为：平台通过需求匹配和供应链整合，解决传统交易过程中因信息和信用不对称导致的找布难、买布贵、交易无保障等问题。在面料供应商方面，将产品信息提交到平台上，形成面料数据信息库。同时服装加工厂及品牌商可以通过平台搜索所需要的面料信息，完成下单交易，同时也可以在平台发布面料需求订单，由面料供应商接单完成供货。

早在一年半之前，如涵便有搭建开放式B2B平台的设想，并已为其他合作网红输出供应链，只不过当时仍在搭建之中。其创始人冯敏曾坦言，如果要以足够好的条件吸引供应商进行合作，就势必不会通过延长帐期或苛刻压价，这就意味着供应链的搭建需要持续性的资金投入，其中包括较多资金的备货。

从细分项目投资安排上也显示备货金额仍是大头，占比69.23%。可以看到，作为网红店铺运营商，如涵在对消费心理以及时尚信息收集上的准确把握，能够从海量销售数据中提取面料数据信息，完成优化整合，指导整个面料供应链的生产工作。

这部分得益于团队扎实的技术背景。此前如涵创始人冯敏在接受《天下网商》采访时便多次强调团队对于数据的敏感性。

如涵电商成立于2012年12月，前身为淘品牌“莉贝琳”，在其还是一家淘宝店铺之时，如涵便完全进行公司化运营，在公司内部提倡互联网思维和IT化管理能力。

而在供应链端，如涵首先会在品质之上要求性价比，因此会向传统服装品牌学习，在内部梳理合适的供应商；其次会通过优化的OA系统做好各个时间节点的ERP管理。“包括自己开发的基于微信端的OA系统，每一件衣服的进展情况，每天的日销，它的代入库数量成本等ERP都在OA上完成。”冯敏曾说。

对于如涵的定位，冯敏始终认为是一家服装公司。“我们把自己放得很传统，参加的篮球赛是女装联盟，这很能说明问题。我们把自己定义成女装企业，但是比较注重信息化和互联网化。”冯敏曾告诉《天下网商》。

另一方面，供应链资源整合需要有足够体量的支撑，这或许也是如涵在短时间签约几十家网红店铺的部分原因。

搭建内容生产APP，实现闭环

除此之外，我们还能看到如涵新的业务发展方向——拟投入3000万元，用于潮搭APP项目的研发及推广。

据公告介绍，这款APP定位于提供服饰类搭配的内容生产工具，通过在服饰从设计到生产到销售的各个环节设置不同的交互功能，将用户、品牌和生产厂商紧密结合起来，从而最终影响用户的购买决策，为公司所需推广的新零售品牌创造价值。

从早期的微淘，到后期的社交媒体微博等，运用新媒体与用户互动一直是如涵的强项。如今，如涵将在供应链、服装销售及运营基础上，进一步以内容为搭载媒介，完成用户、品牌和工厂三者之间的闭环。这将是实现三赢的重要一步。

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