读完找钢网日前披露的招股书，第一个反应就是：找钢网是不是跑偏了？

6年前找钢网创立时，定位于钢铁产品交易撮合平台，通过撮合达成买卖双方交易，以此获得流量入口和行业口碑。

可是，从找钢网招股书披露的信息来看，目前自营模式收入占比公司总营收的98%以上，说它是一家大型钢材经销商，或许更为贴切。

除了自己卖钢材，找钢网还涉足物流、仓储加工以及供应链金融等多个领域。

而且，找钢网明确此次赴港募资的一半资金将用于钢铁贸易业务扩张。

自营模式收入占比98%

招股书披露，找钢网业务模式主要有自营模式、联营模式和配套服务等。其中，自营模式获得的收入占比公司总收入的98%。

招股书显示，2015年至2018年上半年，来自自营模式的收入分别为60.67亿元、87.20亿元、172.28亿元和85.89亿元，几乎是公司联营模式收入的337倍、86倍、123倍和162倍。

销量方面，2015年至2018年上半年，公司联营模式钢材销售量分别为520万吨、990万吨、1140万吨和360万吨；2015年至2018年上半年，公司自营模式钢材销售量分别为300万吨、360万吨、510万吨和230万吨。

其中，2017年，来自联营模式交易量占比当年总交易的68.9%，自营模式的比例为31.1%。

联营模式主要靠买卖双方的交易量提取佣金收入，2015年至2018年上半年，每吨钢材平均佣金为3.4元、10.2元、12.3元和14.9元。

自营模式主要是以找钢网向钢材制造商购买钢材，转手销售给终端客户，赚取差价。虽然销售量远不及联营业务，但自营模式已成为找钢网重要收入来源。

2015年至2018年上半年，自营收入分别占比各期公司总收入的99.2%、96.8%、98.7%和98.2%。

同一时期，自营模式毛利率分别为0.4%、2.7%、1.9%和1.4%。

斑马消费发现，找钢网自营模式收入增加，主要受益于国内钢材价格整体上涨。2015年至2018年上半年，每吨钢材平均售价分别为2008.1元、2396.3元、3354.4元和3660.9元。

3年半累计亏损32亿元

弗若斯特沙利文机构报告显示，以2017年公司总营业收入174.58亿元计算，找钢网已成为国内最大的钢铁贸易电商平台，拥有市场份额30.6%。

斑马消费梳理发现，钢铁产品流通领域利润空间比较有限，找钢网虽有大量交易，但基本不赚钱，甚至年年亏损。

2015年至2018年上半年，找钢网年内亏损分别为10亿元、8.22亿元、1.24亿元和12.85亿元。3年半时间累计亏损32.31亿元。

这是由于行业实际情况所决定的。钢铁产品从出厂到终端，中间差价不到10%，这使得找钢网在实际运营中利润空间逐渐被压缩。报告期内，自营模式业务毛利率最低0.4%，最高也才2.7%。

找钢网的自营模式相当于钢铁贸易经销商，需要进货和卖货，公司在库存和财务成本方面也面临极大考验。

存货方面，2015年至2018年上半年，其存货价值分别为2.04亿元、7.38亿元、8.04亿元和8.55亿元，分别占比总流动资产的7.93%、16.28%、11.19%和14.22%。在同一时期，存货周转天数分别为15.5天、19.8天、16.6天和17.6天。

另外，找钢网财务成本持续高企的状况也不容忽视，2015至2018上半年分别为1.24亿元、0.66亿元、1.51亿元和0.79亿元，同一时期，找钢网向银行及其他借款分别为8.06亿元、18.11亿元、21.24亿元和16.65亿元。

除了自营模式为公司带来主要收入，找钢网的配套业务板块实现收入暂时相对较少。

以2017年为例，当年包括物流服务、仓储加工、供应链融资以及其他业务，实现收入合计0.83亿元，占比公司营业收入的0.05%。

光做钢铁买卖肯定不行，找钢网在最近几年里，频繁介入到钢铁贸易上下游，一度被外界看作是未来实现扭亏盈利的重要举措。

招股书披露的信息显示，找钢网一方面投资找油网、秒加等能源电商平台，并且复制找钢网经验，与天津钢管成立合资公司，运营找钢管平台；另一方面，试图把找钢网物流、供应链金融以及大数据等渗透到钢铁产业链的各个环节。

上下游通吃，可能是找钢网未来最大的想象空间。