摘要：截至一季度末的2019财年，如涵GMV同比增40%，净亏损下降28%，季末合作品牌增2.8倍，签约网红增54%。本周四如涵股价创上市两个多月以来最大涨幅，但仍比发行价低68%。

经历股价大跌后，网红电商第一股如涵凭借的亮眼的财报迎来股价高涨。

美东时间13日周四，杭州如涵控股有限公司（如涵）发布未经审计的2019财年第四财季（自然年2019年第一季度）和2019财年全年财报。财报显示，今年第一季度：

商品交易总额（GMV）为人民币6.48亿元（约9660万美元），同比增长81.3%。
实现净营收人民币2.37亿元（约3540万美元），同比增长20.7%；
归属于如涵控股的净亏损额同比收窄至人民币2940万元（440万美元），亏损同比减少53.3%。
每股基本净亏损及摊簿净亏损为人民币0.09元（约0.01美元），远低于去年同期的0.20元。
截至今年3月31日，如涵签约网红总数128人，较去年末增加15人，较去年同期增加45人，同比增长54%。
截至今年3月31日，如涵合作的品牌总数为632个，而较去年末增加131个，环比增长26%，是去年同期的3.8倍，同比增加466个。

截至今年3月末的2019财年：

GMV为人民币29亿元（约4.263亿美元），同比增长39.9%；
净营收人民币11亿元（约1.629亿美元），同比增长15.4%；
归属于如涵控股的净亏损额为人民币7450万元（约1110万美元），同比下降28.4%，环比下降17%；
股净亏损额为人民币0.23元（约合3美分），去年同期为0.33元。
每股基本净亏损及摊簿净亏损为人民币0.23元（约0.03美元），低于去年同期的0.33元。

财报公布后，如涵董事长冯敏评价，强劲的2019财年业绩反映出强有利的GMV增长，特别是平台模式的成长，这得到如涵以技术驱动的供应链升级支持。

冯敏称，如涵是中国最有影响力的网红电商公司，将自己定位为，与新兴品牌和网红合作的先进科技和大数据平台，因此致力于与大量中国新型零售品牌合作，提供从产品设计、定位、营销到供应链等一系列相关综合服务。

冯敏表示，如涵期待与股东阿里巴巴进一步合作，尤其是在轻资产的平台业务领域，以及在淘宝网红直播中的产品营销领域。

“我们正在探索进入新的产品品类，提升平台的核心竞争优势，继续完善如涵的网红梯队培育计划，孵化出更多肩部、头部网红，提高网红电商行业的进入壁垒。”

财报公布后，本周四在美上市中概股如涵股价大涨，开盘跳空高开8.5%，盘中最大涨幅接近40%，最终收涨约23%，创上市以来最大涨幅。

但即使是周四当日盘中最高位4.55美元，也已经较两个多月前的上市发行价跌去了将近64%。截至本周三收盘，如涵的股价较发行价累计跌去约74%，到周四收盘，累计跌幅小幅收窄到68%。

今年4月3日，如涵以代码RUHN在纳斯达克上市，IPO融资总额1.25亿美元，但上市首日就遭遇破发，股价低开低走，盘中最大跌幅达到38.2%，到收盘时，较12.5美元的发行价跌去37.2%，市值为6.49亿美元，较开盘时缩水将近三分之一。上市一周股价即腰斩。

上市首日破发让如涵起家的网红经济盈利前景更受质疑。

公开资料显示，在网红经济风光的三年间，如涵曾经是资本市场的宠儿。如涵官网显示，2014年到2016年，该公司从阿里巴巴、联想、微博等机构获得数亿美元融资，估值曾达到31亿美元。

近几年如涵的营收保持了增长，但一直没能扭亏为盈。招股书显示，2017财年、2018财年及2019财年前三季度，如涵的营收分别为5.78亿、9.48亿和8.56亿元；净利润录得负数，分别为-4014万、-8995万和-5750万，亏损未见明显收窄。
今年5月末，如涵还被爆出八位大股东退出的消息。天眼查数据显示，第四大股东阿里巴巴、君联资本、赛富投资、昆仑万维、远镜创投、启明创投、钟鼎资本均退出该公司股东行列，同时4名董事退出。　　

央广财经评论员王冠评论称，某程度上来说，破发不是事儿，不盈利才是大事。从如涵身上看不到一个强健的盈利能力，更关键的是对于网红带货的这种盈利模式，现在从全球范围来看，也不是很清晰。今天整个互联网生态在中国已经很成熟，互联网+，对用户来说已经不新鲜，关键还是要拼内在价值。

互联网行业专家包冉接受央视采访时称，批量生产网红非常难。受众的兴趣偏好变化很快，所以网红代代有，谁也不知道下一个网红会落到谁家，这将是所有的网红公司都面临的挑战。

对网红经济颇有心得的资深网红王思聪也不相信如涵的神话。在如涵上市首日破发后，王思聪在朋友圈发言称，如涵的根本问题不是“网红KOL变现”，而是自身存在的三大问题：营销费用占比过高造成亏损；网红的不可复制性及过于依赖头部KOL；网红孵化、电商、营销模式没有验证成功，也没有证明自己可以培养出新网红。